Financijska analiza projekta u 7 koraka

Kada se upuštate u financijsku analizu Vašeg poslovnog projekta, želite si dati odgovor na tri pitanja. Tri temeljna pitanja na koja ćete Vi kao poduzetnik morati odgovoriti su:

1. Isplativost projekta ( s aspekta investicijskih troškova).
2. Financijska stabilnost projekta
3. Isplativost za vlasnika

Odgovori na pojedina pitanja neće jednako zanimati i bankare i Vas kao nositelja projekta.

U nastavku teksta donosimo kratki pregled što Vas čeka u provedbi financijske analize projekta i koje korake morate slijediti pri analizi istoga.

1. Ulazne pretpostavke

Prije svega, bitno je da imate ulazne pretpostave Vašeg projekta. Temeljem tih pretpostavki možete pripremiti projekciju budućih prihoda, rashoda, investicijskih izdataka, a možda i neku očekivanu strukturu financiranja. Ulazne pretpostavke ovise o specifičnosti svakog projekta i mijenjaju se ovisno o projektu (cijena sirovina, količina sirovina, iskoristivost sirovina).

No Vas uvijek zanima kako će izgledati financijski rezultati Vašeg budućeg poslovnog projekta uz takve pretpostavke.

2. Financijska izvješća / financijski model

U svrhu financijske analize bilo bi dobro pripremiti projekcije standardnih financijskih izvješća za Vaš projekt. Pod standardnim izvješćima mislimo na:

• Račun dobiti i gubitka
• Bilancu
• Izvješće o novčanom toku

Zbog toga prije početka financijske analize pripremite strukturu financijskog modela kako bi se u njega mogle kasnije ugrađivati Vaše pretpostavke i promatrati na koji način te iste pretpostavke utječu na financijska izvješća projekta.

3. Provjeriti profitabilnost projekta

U ovom koraku biti će Vam potreban Račun dobiti i gubitka, gdje se bavite analizom profitabilnosti Vašeg posla, a prva stavka RDG-a na kojoj se morate zaustaviti jest dobit u RDG-u. A pod dobit u RDG-u mislimo na sljedeće:

• Bruto dobit ili bruto marža
• Dobit prije amortizacije i troškova financiranja (EBITDA).

U ovoj fazi financijske analize projekta, nije potrebno razmišljati o strukturi financiranja, pa iz tog razloga uzimamo ove dvije dobiti jer nisu opterećene amortizacijskim troškovima.

EBITDA i Bruto dobit su važni jer Vam pokazuju hoće li Vaš poslovni projekt prodavati svoje proizvode i usluge više od onoga koliko će koštati stvaranje tih istih proizvoda ili usluga.

Sve dok Vam izračuni ne pokazuju pozitivnu bruto dobit i prihvatljivu EBITDA već u ranim godinama Vaše analize, ne idite dalje sa analizom. Takav poslovni projekt biti će teško isplativ i financijski stabilan

4. Izračunajte isplativost projekta

Rješavanjem pitanja profitabilnosti projekta, vrijeme je za provjeru isplativost projekta.

Ako Vam se termini isplativost i profitabilnost čine slični, to su dvije različite stvari, iako suštinski svako pitanje isplativosti projekta u sebi sadrži i pitanje o profitabilnosti. Jer teško je smisliti Vaš poslovni projekt koji će biti isplativ, a neće biti profitabilan u smislu ranije spomenutih dobiti.

Tako Vam za izračun isplativosti projekta nisu dovoljna samo standardna financijska izvješća, već Vam je potreban i „specijalni“ novčani tok čiji Vam sadržaj omogućuje uvid u isplativost projekta.

U teoriji ćete naići na više naziva za novčani tok , od kojih nam svaki otkriva je li Vaš projekt „isplativ“ s ekonomskog smisla. Neki od naziva koji se koriste za specijalni novčani tok su :

• Ekonomski tok
• Inkrementalni novčani tok projekta
• Novčani tok za ocjenu isplativosti projekta s aspekta investicijskih troškova
• Novčani tok projekta

U ovom dijelu analize projekta pojavit će se posebni pokazatelji za ocjenu isplativosti kao primjerice neto sadašnja vrijednost ili interna stopa povrata, a matematika koju ćete koristiti za izračun spomenutih pokazatelja isplativosti zove se diskontiranje novčanih tokova.

5. Optimalni način financiranja projekta

Kada Vaši izračuni pokažu kako je projekt isplativ, dolazite do potrage za optimalnim načinom financiranja projekta te ocjenom financijske stabilnosti projekta. Za tu svrhu biti će Vam dovoljno i ono najobičnije standardno izvješće o novčanom toku koje Vam govori o sposobnosti Vašeg projekta da uredno podmiri sve svoje obveze, kao naprimjer :

• obvezu otplaćivanja kredita
• plaćanje dobavljačima
• isplatu plaća zaposlenicima
• plaćanje poreza..

No važna će Vam biti zadnja linija izvješća o novčanom toku – ukupni neto novčani tok, te još važnije- stanje novca na računu.

Tu morate zahtijevati pozitivne predznake u iznosima, odnosno pozitivno stanje računa na kraju baš svakog perioda analize! U protivnom Vaš projekt nije financijski stabilan.

6. Isplativost projekta s aspekta investitora

Nakon što ste se uvjerili da Vaš račun u banci neće nikada završiti u minusu, došlo je vrijeme da odgovorite na pitanje: je li poslovni projekt isplativ za Vas kao investitora?

Ovo je specifično pitanje pošto se striktno odnosi na Vas kao investitora, dok se pitanje isplativosti projekta koje smo ranije spominjali, odnosi na sve strane uključene u financiranje projekta.

Odgovor na ovo pitanje također zahtjeva svoj specijalni novčani tok- novčani tok s aspekta uloženog vlasničkog kapitala.

7. Priprema strukture financijskog modela

Sada kada ste stekli uvid u cijeli postupak analize, možete krenuti s analizom projekta. No prije početka financijske analize, bilo bi dobro da u pripremi imate strukturu financijskog modela čija će složenost ovisiti o složenosti Vašeg poslovnog projekta.

U početku uopće nije bitno koje brojke unosite u financijski model, važno je da struktura modela funkcionira. Kada imate spremnu strukturu modela, onda čete lako unositi i mijenjati ulazne podatke, provjeravati financijska izvješća i raditi analize.

Ako će Vas brinuti duljina perioda analize, slobodno stavite sve projekcije na 10 godina, pošto se ta brojka najčešće uzima u praksi, a kasnije lako možete nadodati ili oduzeti koju godinu ako bude potrebno.

I neka Vam bilanca bilancira, bez proizvoljno namještenih brojki, pošto je to jedno od zlatnih pravila financijskog modeliranja. Sada ste konačno spremni Vašu poslovnu priču pretočiti u projekcije, izračune analize itd.

Ukoliko imate poslovni projekt ili inicijalnu ideju za koju želite vidjeti je li financijski održiva u praksi, utoliko nas slobodno kontaktirajte.

Autor: mr.sc.Danijel Pevec dipl.oec., ovl.rač., ovl.int.revizor, ovl.procjenitelj

Danijel je magistrirao na području korporativnih financija na internacionalnom sveučilištu SDA Bocconi u Milanu. Prije toga je završio stručni studij poslovne ekonomije, smjer korporativne financije, na Zagrebačkoj Školi Ekonomije i Menadžmenta u Zagrebu...više o autoru